罗尔投资资金

A. M&A的并购步骤

1、效率理论。企业并购理论和并购实践一样充满着鲜明的时代脉搏。传统的效率理论认为，并购可提高企业的整体效率，即协同效应“2+2>5”，包括规模经济效应和范围经济效应，又可分为经营协同效应、管理协同效应、财务协同效应和多元化协同效应，如夺取核心资源、输出自己的管理能力、提高财务信誉而减少资金成本、减少上缴税收、多元化发展以避免单一产业经营风险。横向、纵向、混合并购都能产生协同效应。威廉·杰克·鲍莫尔(William Jack Baumol)(1982）提出可竞争市场和沉淀成本理论，进一步支持效率理论。1984年美国司法部的《合并指南》修正《克莱顿法》的传统观点，旗帜鲜明地支持效率理论。
2、交易费用理论。科斯（1937）提出企业的存在原因是可以替代市场节约交易成本，企业的最佳规模存在于企业内部的边际组织成本与企业外部的边际交易成本相等时，并购是当企业意识到通过并购可以将企业间的外部交易转变为企业内部行为从而节约交易费用时自然而然发生的。交易费用理论可较好地解释纵向并购发生的原因，本质上可归为效率理论。
3、市场势力理论。通过并购减少竞争对手，提高市场占有率，从而获得更多的垄断利润；而垄断利润的获得又增强企业的实力，为新一轮并购打下基础。市场势力一般采用产业集中度进行判断，如产业中前4或前8家企业的市场占有率之和（CR4或CR8）超过30%为高度集中，15-30%为中度集中，低于15%为低度集中。美国则采用赫芬达尔系数（市场占有率的平方之和）来表示产业集中度。该理论成为政府规制并购、反对垄断、促进竞争的依据。
4、价值低估理论。并购活动的发生主要是目标企业的价值被低估。詹姆斯·托宾以Q值反映企业并购发生的可能性，Q=公司股票的市场价值/公司资产的重置成本。如果 Q<1，且小得越多，则企业被并购的可能性越大，进行并购要比购买或建造相关的资产更便宜些。该理论提供了选择目标企业的一种思路，应用的关键是如何正确评估目标企业的价值，但现实中并非所有价值被低估的公司都会被并购，也并非只有价值被低估的公司才会成为并购目标。 1、代理成本理论。现代企业的所有者与经营者之间存在委托——代理关系，企业不再单独追求利润最大化。代理成本由詹森和麦克林（1976）提出，并购是为降低代理成本（法玛、詹森1983）。金融经济学解释并购失效的三大假说是：过度支付假说，主并方过度支付并购溢价，其获得的并购收益远远低于被并方的收益；过度自信假说（罗尔1986），主并方的管理层常常因自大而并购，任何并购价格高于市场价格的企业并购都是一种错误；自由现金流量说（詹森1986)，并购减少企业的自由现金流量,可降低代理成本，但适度的债权更能降低代理成本进而增加公司的价值。
2、战略发展和调整理论。与内部扩充相比，外部收购可使企业更快地适应环境变化（卢东斌称为“花钱买时间”），有效降低进入新产业和新市场的壁垒，并且风险相对较小。特别是基于产业或产品生命周期的变化所进行的战略性重组，如生产“万宝路”香烟的菲利普·莫里斯公司转向食品行业。企业处于所在产业的不同生命周期阶段，其并购策略是不同的：处于导入期与成长期的新兴中小型企业，若有投资机会但缺少资金和管理能力，则可能会出卖给现金流充足的成熟产业中的大企业；处于成熟期的企业将试图通过横向并购来扩大规模、降低成本、运用价格战来扩大市场份额；而处于衰退期的企业为生存而进行业内并购以打垮竞争对手，还可能利用自己的资金、技术和管理优势，向新兴产业拓展，寻求新的利润增长点。
3、其他企业并购理论
关于企业并购动机的理论还有：利润动机理论、投机动机理论、竞争压力理论、预防和安全动机理论等。并购的根本动机实际上是企业逐利的本性和迫于竞争压力的动机。
上述10种并购动机理论可总结为5种并购模式：生存型动机（倾向横向并购）、防范型动机（多为纵向并购）、多元化动机（倾向混合并购）、扩张型动机（倾向横向并购）和非利润动机（无固定模式）。

B. 45亿元，买“辆”阿斯顿马丁！

当然，无论结果如何，阿斯顿?马丁股权交易终于尘埃落定，作为当年在电影《007》中名声大噪的汽车品牌，如今终于有了一个好的归宿。也期待其不断推出新的产品，满足车迷朋友们的物资or情感需求……

本文作者为踢车帮杨帆

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

C. “罗尔事件”后该怎样看待网络捐款

网络募捐性质如何认定？

在深圳罗尔网络捐赠事件中，仅依靠个人和一家没有慈善资质的公司发布的两篇微信文章，就在几天内募集到200多万元捐赠款。这让人见识到国内网络捐助的蓬勃力量。
中国慈善联合会发布的报告显示，2015年我国个人捐赠达到169.30亿元，其中，个人小额捐赠（单笔金额在人民币1万元以下）的总额从2014年的58.6亿元上升到75亿元。而国内主要网络捐赠平台共筹款9.66亿元，较2014年增长127.29％。
然而，快速增长的网络慈善却常常“遇人不淑”。去年6、7月间，4岁南京重病女孩柯某获648万余元捐款，但其父母却被质疑滥用捐款，有数十名网友以涉嫌“诈捐”的名义报案，要求返还善款。
公众号、朋友圈等社交圈中，时常会遇到各类求助信息，有的是患病求医疗费、有的是贫困求学费……感动之下，动手转发或解囊相助的很多，但当事人如此募捐是否合法？信息发布方是否需要具有相关资质？
“按照慈善法的规定，个人进行公开慈善募捐，应当与慈善组织合作。”清华大学公共管理学院副教授贾西津说，个人和不具有慈善资质的公司在自己的平台上发布具体个人的求助信息属于“个人求助”，而非慈善法规定的慈善募捐，法律并不禁止个人求助。
中国劳动关系学院教授杨思斌则认为，个人求助是在有限空间内进行的私人行为，但是通过互联网公众号转发就带有了公共性，而“罗尔事件”中小铜人金融服务有限公司并非慈善组织，本身没有公开募捐资格，该公司的行为是否属于“不具备公开募捐资格的组织或者个人开展公开募捐”，要由执法部门根据事实来认定。

信息披露怎样避免“鱼目混珠”？

“罗尔事件”之所以遭遇舆论围剿，是由于部分重要信息未向公众披露。互联网时代，网络慈善最怕信息失实失真。记者梳理近年来网络上出现的多个网络募捐热点事件发现，舆论都在聚焦信息的真实性。
信息披露不充分。比如“罗尔事件”中，罗尔只提及女儿的遭遇、妻子长期没有工作、父亲得重病等信息内容，而未披露其家庭有房有车，以及白血病女儿的治疗费用情况。
无中生有说假话。去年8月，广西防城港市一女子利用天津滨海新区爆炸事件，谎称家人遇难，不仅骗取了数千网民同情，还诈骗近10万元捐款。
部分真实但“借鸡生蛋”。去年10月，安徽利辛女子李某自称下班路上为救女童而被恶犬咬成重伤，收到数十万善款。后经调查，李娟其实是在男友的狗场被咬伤的。从“见义勇为”到“骗捐善款”，舆论哗然。
家有难事向社会求助无可非议，但前提是信息披露必须真实。广东融方律师事务所律师吕胜柱说，“罗尔事件”表面上看是信息不对称、沟通不畅通等问题，实则暴露了现有募捐体系缺乏必要的信息证实机制，仍待规范。
艾瑞咨询分析师李超认为，网络募捐突破了传统募捐的时空限制，传播快、影响大、互动强、效率高，可及时有效地为受助者排忧解难。但网络的虚拟性和开放性使得募捐信息真假难辨，这就需要提供空间服务的网络平台具有较高的甄别募捐信息真伪的能力，在信息发布前进行核实验证，让受捐者尽量披露更多的个人真实信息资料，并及时公布资金的使用情况。
吕胜柱表示，根据国家网信办2015年发布的《互联网用户账号名称管理规定》的相关条款，平台要对用户实行实名制管理，如果网络平台出现诈骗、诽谤等事故，平台如未能提供溯源用户的实名信息，要承担相应责任。随着网络募捐的普及与社会慈善需求的扩大，募捐平台的数量也将越来越多。对于网络募捐平台的管理，宜从事前逐步发展到事中事后监管，比如对于网络募捐的信息公开与操作规范制定硬性要求，对接公众的知情权与监督权。

监管如何平息“花错钱”焦虑？

中国青年报社会调查中心进行的一项调查显示，47.4％的受访者曾通过网络平台参与过捐款，仅28.5％的受访者信任网络捐款中的慈善组织或募捐个人，62.4％的受访者担忧网络募捐存在诈捐、骗捐的潜在风险。
今年慈善法实行后，民政部通过了首批13家慈善互联网募捐平台。在不少法律界专家看来，13家“正规军”之外，不少带有慈善筹款性质的网络互助平台，以及利用微信朋友圈、网络论坛等形式发起的“个人求助”行为等，均面临资金监管公信力缺乏的问题。
记者调查发现，不少类似案例共同点是“个人求助”者发布信息后，常利用个人账户接收善款，在缺乏第三方监督制约的情况下，即使求助的情况如病情属实，也可能面临质疑。
近年来，发展迅速的网络互助平台也面临这样的尴尬：资金善款流向缺乏公信力的第三方监管。在当前行业仍缺乏监管细则的情况下，不少网络互助平台的资金监管常受到网友质疑。保监会于11月发布消息称，网络互助平台不具备保险经营资质及相应风险控制能力，其资金风险、道德风险和经营风险难以管控，容易诱发金融风险。
蚂蚁互助创始人廖晓平说，网络互助平台多处于经营灰色地带和监管真空地带，希望监管部门推进设定行业行为准则，制定相关监管规则，对潜在风险进行管控。
“网络募捐是个新生事物，希望这次事件成为相关制度完善和成长的契机，更好监督和管理网络募捐资金的使用。”广东南方福瑞德律师事务所律师向兰金说。

D. 尘埃落定，斯特罗尔收购阿斯顿马丁，为情怀买单

在今年1月份，“吉利欲收购阿斯顿马丁”的讯息在业界传得纷纷扬扬，前者是目前最优秀的中国品牌，连续三年销量突破百万大关，更收购了沃尔沃、路易斯汽车和戴姆勒部分股份。

是的，吉利汽车输在了情怀上。但反过来看，目前阿斯顿马丁亏损严重，举债度日(举债1.5亿美元，每年利息要还620万美元)，股价市值不断缩水，就算吉利资产再雄厚也经不起这样的消耗。

因此这一次失败，对吉利汽车而言，也许是一件好事。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

E. 重磅！吉利正谈判入股阿斯顿·马丁，要做中国的大众

吉利全球扩张计划仍在持续，继沃尔沃、路特斯、戴姆勒后，吉利正洽谈投资阿斯顿·马丁。如果这次收购最终完成，又是中国车企的一次名扬全球的交易。

英国《金融时报》报道，吉利汽车正谋求投资英国百年豪车品牌阿斯顿·马丁，已与这家公司的投资者和管理层进行了会谈。

知情人士透露，吉利汽车正在进行尽职调查，考虑入股这家需要新资金的英国集团。

受消息影响，于2018年10月在伦敦证券交易所上市的阿斯顿·马丁，股价一度上涨20%。

对于吉利来说，加入阿斯顿·马丁有助于提振集团在全球市场声望，也将是该公司进军全球视野的重要部分。吉利控股集团旗下拥有五大业务板块，其中吉利汽车集团旗下包括吉利、几何汽车、领克汽车、宝腾汽车和路特斯汽车，沃尔沃汽车集团则有沃尔沃汽车和极星汽车。

在全球市场中，吉利控股集团还是戴姆勒的单一最大股东，由此吉利控股与梅赛德斯-奔驰成立smart品牌全球合资公司，共同开发下一代纯电动smart车型，在中国投产，首批纯电动汽车产品将自2022年起投放市场。成为英国跑车品牌路特斯的最大股东后，吉利已将其引入国内生产，未来将在吉利武汉汉南工厂投产。

如果吉利成为阿斯顿·马丁的股东后，或许未来也将有更多合作的可能性。

吉利销量数据显示，2019年全年总销量为136.156万辆，较去年同期减少约9%，刚好完成年度销量目标。同时，吉利2020年的销量目标定为141万辆。

有网友评价，假如吉利对标斯柯达、领克对标大众、沃尔沃对标奥迪、路特斯对标保时捷、阿斯顿·马丁对标兰博基尼的话，吉利集团即将成为中国的“大众集团”。

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F. 阿斯顿·马丁获5.36亿英镑注资，用于缓解疫情带来的停产停工影响

英国超豪华跑车制造商阿斯顿·马丁在本周一已经获批注资5.36亿英镑，该笔资金来自于劳伦斯·斯特罗尔（Lawrence?Stroll）所领的YewTreeConsortium财团。

据了解，该笔资金将被用于缓解英国本土疫情所带来的影响、提升公司自主研发实力，以及缓解财务压力。

根据阿斯顿·马丁近期的一份声明中表示，因为新型冠状病毒疫情给业务带来了不可估量的不确定性，并且这种不确定性正在日益增加，导致公司缺乏充足的营运资金。该笔资金将大大缓解疫情带来的停产停工影响，并帮助阿斯顿·马丁在施行未来中长期战略中更好的服务客户。一旦英国疫情得到缓解，阿斯顿·马丁圣安森工厂将恢复生产，按照供应链计划全力生产DBX车型。

目前，受英国本土新冠肺炎疫情影响，英国多家车企宣布进入临时停工状态。阿斯顿·马丁位于盖登、纽波特帕格内尔和圣安森工厂也在近期宣布暂时停产停工。

该公司CEO安迪·帕尔默则表示：“公司积极响应英国政府抗疫号召，暂定于4月20日恢复生产。”

此外，阿斯顿·马丁还表示，公司已经与由斯特罗尔领导的财团达成重磅战略合作，斯特罗尔将在本月20日正式接替PennyHughes担任董事长。而阿斯顿·马丁将与斯特罗尔组建自己的F1车队，这将是阿斯顿·马丁自20世纪50年代以来首次参加F1?厂商车队比赛。

1月31日，“加拿大富豪”斯特罗尔及其领导的财团以1.82亿英镑收购了阿斯顿·马丁16.7%的股权，并通过发行新配股的方式注入3.18亿英镑现金。目前，斯特罗尔和其财团的投资总额为2.62亿英镑，其中的1.71亿英镑已作为配股发行的一部分，其余资金将由其和联合投资人透过持股的方式注入。

对此，斯特罗尔表示：“我和我的联合投资人继续对阿斯顿·马丁·拉贡达的未来充满热情，我们的2.62亿英镑投资为公司的财务安全奠定了基础，这是5.36亿英镑的非常重要的融资，这是我的财团和其他股东在极具挑战性的时刻做出的。”

斯特罗尔入股阿斯顿·马丁之后，阿斯顿·马丁也制定了“重置业务计划”，要在2022年继续启动中置引擎计划、暂停纯电动RapideE计划，以及延期复兴Lagonda品牌计划（2025年之后），而中置引擎超跑Vanquish则在2022年发布。

小编也从阿斯顿·马丁官方获悉，阿斯顿·马丁Valhalla（内部代号AM-RB003）将搭载完全由自主研发的全新3.0LV6双涡轮增压发动机（代号TM01）为核心的一套混动系统，该发动机最大功率可达735kW（1000Ps）。该套系统预计还将提供PHEV版本，将同时搭载在Valhalla和VanquishVision量产版，限量生产500台，起售价约为87.5万英镑。

自从阿斯顿·马丁发布“第二个百年计划”以来，制定了一系列公司战略规划，其中包括电动超跑计划、深耕中国市场等。据统计销量显示，2019年，阿斯顿·马丁全球零售销量增长12%，特别中国市场销量增长更是达到28%，成为全球增速最快的市场。截至去年年底，阿斯顿马丁也已经在中国市场建成20个销售渠道。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

G. 阿斯顿马丁拒绝吉利入股，贵妇拒绝凤凰男，牵手时尚公子的故事

看似是上流社会的拜金故事，其实还是赤裸地互相利用的商业本质。作为从零发展而来的自主品牌，力挺吉利实现未来电动化出行方案的战略。毕竟你看车坛大佬奔驰都着急减少传统内燃机的投入，加快布局电动化市场。让那些奢华时尚弄潮儿自嗨好了，弯道超车向着星辰大海前进才是正道！

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H. 外媒报道，加拿大富豪Lawrence Stroll（劳伦斯·斯特罗尔）投资1.82亿英镑购入阿斯顿·马丁16.7%的股份。

外媒报道，加拿大富豪LawrenceStroll（劳伦斯·斯特罗尔）投资1.82亿英镑购入阿斯顿·马丁16.7%的股份。

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