项目投资决策分析

『壹』 投资决策案例分析

简介：1、独立方案在决策过程中，一组相互分离、互不排斥的方案或单一方案。选择某一方案并不排斥另一方案。举例：扩建生产车间、购置一辆运输汽车、新建办公楼。2、方案互相关联、互相排斥的方案。采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。举例：新建生产线项目的方案：自行建造、外包。3、组合或排队方案既不属于相互独立，又不属于相互排斥，而是可以实现任意组合或排队的一组方案。举例：资金有限情况下的一组方案：扩建生产线、购置一辆运输汽车、新建办公楼。

『贰』 投资决策评价标准及方法

投资决策做评价以及分析，应该从什么方面入手？
常用的投资分析方法有项目投资分析、经营环境分析和经营目标分析等。

从什么方面入手主要看你要进行哪方面的投资，是项目投资？还是企业投资？还是风险投资？
如果是企业投资，主要是对投资对象的经营环境和经营目标进行分析，得到是否购买和购买后整合的结论。

评价标准是什么？
常用的企业投资分析指标有：

投资回收期＝原始投资额／每年（相等）营业净现金流量
投资报酬率＝年平均净现金流量／初始投资额
相对市场占有率=本企业该产品的绝对市场占有率/本企业主要竞争对手绝对市场占有率

经营盈利能力分析
边际贡献率＝边际贡献／销售收入＝单位边际贡献／销售单价
安全边际分析
安全边际＝实现销售额（量）－保本销售额（量）
盈利能力系数分析
某产品盈利能力系数＝该产品利润占利润总额的比重／该产品销售额占销售总额的比重
＝该产品销售利润率／企业平均销售利润率
若产品盈利能力系数大于1，说明盈利能力很强，反之则弱。计算出盈利能力系数后还应进一步分析系数高低的原因，可选用几年的资料分析。
相关环境分析：相关市场（市场需求、市场容量、市场占有情况等）
相关资源（资源存量、资源质量、资源供应条件等情况）

相关科学技术情况
相关地理环境情况
相关基础设施情况
相关政策的优惠条件
其他相关因素

方法是什么？
水平分析法（横向比较，与同类企业比较）、垂直分析法（纵向比较，与本企业历史比较）、趋势分析法（几年的经营发展或利润增长曲线）、比率分析法（百分比）、因素分析法（原因或条件）。

『叁』 什么是项目投资决策建模

一、项目
顾名思义，项目投资决策建模首先是项目，这个很好理解。大家可能在网上经常看到的一种说法：我手上有一个1亿的项目，差1000元就启动了。这是指对任何一种事情的统称，我们这里所说的项目，是指比较成熟的工业或服务业项目，比如建一个发电厂、高速公路、污水处理厂、收购一个矿山、扩建一条生产线或是收购一家医院等等。
当然，很多见诸报端的热点是风险投资或私募股权投资又投资了哪个项目。这里谈到的项目大多都是处于早期阶段的科技企业，特别是现在有关互联网的企业。这些企业大多数没有上市，也没有持续稳定的经营现金流，投资机构投资的目的是可以在3-5年内实现上市变现或退出。关于这类项目的投资决策建模，我们在后面也会提到。
二、投资
投资就是把一次性把钱花出去，换回未来几十年的持续现金流入。打个比方，投资一个水电厂，一次性投资完成后，未来几十年都会有持续的现金流入。我们衡量的投资回报，就是衡量的这一次性投资和未来几十年的现金流收益之间的关系（简单如下图所示，向下的箭头代表投资支出，向上的箭头代表现金流入）。
当然说到投资，不得不说一下投资人。按类型分，投资人分为战略性投资人和财务性投资人。不同的投资人，决定了不同的投资决策方法。战略性投资人通常是行业的经营者，追求风险可控、业绩稳定的长期表现，诸如各行业自身的扩大再生产。最简单的例子就是五矿集团开了一个矿山又一个矿山，而且还不断的去国外收购矿山。他们新建或收购矿山的目的就是通过运营开采获取长期稳定的收益，所以对于战略投资者来说，他们做的模型通常是20-30年的现金流预测模型，通过现金流折现的方法来判断投资的价值。通常情况下，战略投资人要求最低的股本金内部收益率在10-15%之间。
财务投资人投资的第一天就是为了卖出。他们追求的是短期效益，因此也愿意承受较大的风险，他们最看重的是3-5年的业绩表现，以及可以按照多少价格售出，因此他们不会去做5年以上的财务预测。通常情况下，财务投资人要求最低的股本金内部收益率在15-25%之间。
三、决策
不论是好官还是贪官，现代企业制度都要求项目投资依照严格的科学标准，特别是在目前的企业治理情况下，如果仅仅依靠长官意志来决策项目，那么反腐就容易很多了。所以前几日见诸报端的华润集团董事长宋林被调查的事情，很多人都知道上一次举报是高价收购煤矿，但是这么大的一个企业，任何收购肯定都会有正式的投资建议书，也肯定会有模型，也肯定会通过董事会决议，所以肯定也履行了科学的决策程序，从高价上是扳不倒的。当然，不按程序付款或者生活作风有问题，则往往比较容易被人抓住把柄。
既然投资决策讲究科学依据，那么现在各大企业的董事会都制定了项目投资的最低投资回报标准，也就是IRR（内部收益率）。IRR也是企业内部投资决策的一条黄线。之所以还不是红线，因为对于企业（老板）特别想投资的项目，还有一些说辞，比如说战略意义重大等等，可以网开一面，所以一般还会有一个最低最低的内部收益率，那个也就是红线。
当然，大家在财务管理里面学习了很多投资决策指标，内部收益率，净现值和投资回收期等等。但是最常用的，也就是内部收益率了。所以，任何一个决定内部收益率的因素都是艺术也是科学。
四、建模
最后就是建模了。也就是说通过构建完整的财务模型来计算项目的IRR，也就是我们通常所讲的现金流折现。
很多人会觉得预测20年的自由现金流是比较不靠谱的事情，但是正是由于工业项目的成熟稳定，周期明显，特别是很多项目有政策规定或协议，因此可预测性比较强，因此现金流折现的方法也是最科学、最靠谱的方法。当然，说到成熟项目，就不得不提风险投资喜欢的早期项目，他们别说20年，可能下个月的现金流都无法预测。所以，很多从事风险投资和私募股权机构的来听这个课程，很容易就掌握了工作中所需要的基本技能，并且有点溢出了。
一个完整的财务模型首先是具备了三大报表及相关辅助报表，比如说损益表，资产负债表，现金流量表，销售收入预测表，成本预测表，折旧计算表，贷款偿还计算表，流动资金估算表，自由现金流量计算表，假设条件表，报告页面，敏感性分析，备注页及绘图页。
既然是模型，这些报表之间的逻辑关系应该全部公式关联，特别是三大会计报表直接的科目关联是构建整个财务模型的基础。当然，构建完成一个模型，还应该具有一定的灵活性，比如当假设条件改变时，模型运算结果以及相应的绘图自动发生变化。这里的假设条件，不但要考虑投资大小、销售收入增长率、成本大小、折旧期限、贷款偿还期限及利率，还应该考虑到建设期延长、或利息覆盖率不满足银行指标的情况下，禁止分红等等。当然，特别是对初学者，建第一个模型会比较费时费力，但是反复几次，熟练之后，类似的项目会从原来的几周时间到几分钟时间就可以完成。
那么所有人都知道，垃圾进，垃圾出，模型最重要的是假设条件要合理，而且前后逻辑一致。比如如果假设较高的增长率，那么相应的capex支出也要保持在较高的增长水平；一个完整的模型至少几百行，模型完成以后的检查，比如资产负债表是否平衡，现金流量表现金余额是否等同资产负债表现金等等是最先检查的科目；当然，很多时候，做出来的结果如果与经验不相符合，那么还是要仔细检查。
虽然都提倡无纸化办公，但是对于动辄几十亿或上百亿的投资来说，模型的一个微小的错误都可能会产生上千万的影响，因此从模型检查来说，最后一道程序就是将财务报表打印一份出来，在纸质版上对所有的数据及趋势进行合理性检查。
最后，当然还要遵守一些模型的最佳惯例，比如假设条件用蓝色字体，公式变化用红色字体标示等等，这些常用惯例可以搜索金多多教育刘老师总结出来的FLASH 法则。

『肆』 简答题 请简述项目投资决策的评价指标体系

自经济发展方式转变三十年来，我国国民经济实现了持久高速的发展，引起了国内外的不断关注。亚洲金融危机后，我国实施积极的货币政策，为经济快速发展奠定了货币基础，与此同时，政府不断加大财政政策支持的力度，积极完善地方基础设施建设，纷纷上马大型的建设项目，包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市基础建设及其他工业。这些项目具有数量多、规模大、建设周期长、收益不确定性大的特点。虽然我国在改革投融资体制上进行了一系列探索，取得了一定进展，对投资项目的前期评估工作起到了积极的影响，但是还不足以改变当前投资项目评估的混乱现状。特别是2008年金融危机后，国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后，各个地方政府纷纷上马大型建设项目，这也暴露出了投资总量偏大、结构失衡、预算超支等严重问题，而项目整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。当前项目投资决策评价多从财务的角度出发，分析得出各种财务支持指标，从而判断项目的可行性，但深入研究不难发现单纯的财务指标评价过程存在众多难点和困境。因此，优化项目投资决策评价指标具有非常重要的意义。
二、项目投资决策评价指标现状分析
无论对于政府投资还是企业投资而言，资本性项目投资均具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。这也决定了项目投资决策的重要，如何取舍，要通过评价指标进行测算，保证企业的项目投资决策不失误。
（一）资本项目投资决策指标
投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。从财务评价的角度分析，投资决策评价指标主要包括投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。前两个指标是非折现指标，在计算过程中不考虑资金时间价值因素，而后四个指标是折现指标，在指标计算过程中充分考虑和利用了资金时间价值。从非折现指标向折现指标的过渡也反映了投资者对资金价值和风险成本的进一步认识和关注。
非折现评价指标具有计算简单、含义清晰等优点，但没有考虑时间价值，从而可能导致决策失败。静态投资回收期指标较清楚地反映了项目投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。投资利润率指标虽然考虑了项目所能创造的全部收益，但却无法弥补由于没有考虑时间价值所带来的问题，因而仍然可能造成决策失败。当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时，应以折现评价指标的评价结论为准，这是因为货币时间价值常常是影响投资者进行投资决策的重要因素。净现值是一个非常重要的项目投资评价指标，是项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额，它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系：当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该项目具有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该项目则不具有可取性。净现值的计算过程实际就是现金流量的计算及时间价值的计算过程。净现值的大小取决于折现率的大小，其含义也取决于折现率的规定：如果以投资项目的资本成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益（损失）；如果以投资项目的机会成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多获得的收益；如果以行业平均资金收益率作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多获得的收益。实际工作中，可以根据不同阶段采用不同的折现率，对项目建设期间的现金流量按贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流量则按社会平均资金收益率作为折现率，分段计算。净现值率实际是将净现值与投资的现值进行比较，以现值形式反映投资所得与投资的对比关系，从而在一定程度上弥补了净现值在投资额不同时不能正确决策的缺点。获利指数是以相对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较，而净现值则是以绝对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较。基于财务分析的角度而言，考虑了时间价值和相关风险因素项目投资评价指标已经能够较好地反映一个项目的投资价值，在实际运用中，财务分析指标常常会遇到较多的问题。
（二）项目投资决策指标运用现状
投资项目财务评价需要在国家现行税制和价格体系条件下，计算项目范围内的效益和用度，从而分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性。当前，政府和企业在进行投资项目财务评价时主要依据国家计委和建设部联合发布的《建设项目经济评价方法与参数》。随着经济形势的发展，项目投资环境发生了很大的变化，财务评价体系在运用的过程中逐渐暴露出了较多的不足。
首先，动态折现指标的计算过程存在商榷余地。财务评价的动态指标因采用贴现技术而使项目财务评价更具科学性，但在计算项目的净现值时，常假设该项目的未来现金流量是在项目计算期的期初或期末发生，这使得未来现金流量偏离预期。由于在一般情况下，一个投进使用并正常运转的项目未来现金流量是受多种因素共同作用的，并不只是在年初或年末发生，而是会时时发生，对时时发生的现金流量以假设的发生时点计算现值，是有失偏颇的。项目计算期的贴现率应与投资项目的资本成本相适应，从而计算的净现值只要大于零，该方案理论上就应该是可行的。但我国投资项目计算期的贴现率是由国家国家计划委员会和建设部组织测定、发布并定期调整，与投资项目本身的资金成本相脱节，造成决策的短期行为。
然后，项目投资风险分析缺乏系统性。投资活动是一种逐利活动，其风险与收益呈同向变化，很多财务收益很好的项目可能由于风险过大而不具可行性，即拟投项目的不确定性对盈利能力、清偿能力、外汇效果均有重大影响。而原投资项目可行性分析将对投资项目的不确定性分析独立于盈利能力分析、清偿能力分析、外汇效果分析之外，使其对投资项目可行性决策的重要性大大降低。各财务评价指标在对项目进行评价时都有其独特的作用，但有时根据不同评价指标得出的投资结论会大相径庭。应以哪些指标为投资的主要取舍标准，哪些指标为次要标准，各财务指标的可行性标准是多少，现行评价体系都没有给出一个指导性的标准。
最后，缺乏投资项目环境影响评价指标。原投资项目可行性分析对投资环境影响的评价仅局限于定性评价，定量方面基本没有。但很多投资项目将不可避免地会对四周的生态、资源、人居等产生一系列负面影响，如水体污染、植被破坏、耕地占用等。因此，投资项目的环境影响不应该只是定性分析，还应以成本、用度、收益等形式将环境影响纳进到投资项目财务评价中来。
综上所述，项目投资决策评价指标的建立有助于规范我国资本性投资，促进有限资源的优化配置，对我国经济增长产生积极的影响。但是，由于财务评价指标在衡量项目投资的过程中存在较多不完善的地方，阻碍了投资者资源优化配置的实现，不利于我国经济发展的可持续性。从制度因素和指标具体运用出发对项目投资决策指标的优化能够有效地扭转当前不利的局面。
三、项目投资评价指标的优化路径
折现财务指标与简单财务指标的结合能够有效地评价项目的可行性。但在实践过程中由于种种问题的限制，指标的评价功能受到了一定的局限，可以从以下方面进一步优化项目投资决策财务评价内容和方法。
（一）积极创新，优化动态指标的计算
考虑到原有动态指标计算过程中的种种弊端，对动态指标的运用进行改进。在可行性条件下，将项目计算期内现金净流量的折现期尽可能缩短，使折现现金流量接近实际情况。以资金成本为依据调整折现率，采用资本成本加权平均的方法确定项目的资本成本，根据项目风险的大小调整折现率。优化投产期现金流量的估计方法，传统投资项目财务分析一般采用等额现金流量模型进行现金流量分析。但实际上项目投产期各年的现金流量不可能是相等的。因此，应该将影响现金流量的各主要因素视为一个系统，用系统的观点猜测投资项目的未来现金净流量。
（二）确保项目风险因素分析始终贯串于财务评价过程
风险成本是折现法下的基本因素，将对拟投项目的风险分析融入项目的盈利能力分析、清偿能力分析和外汇效果分析中，提高项目评估工作的真实性和可靠性。在分析盈利能力时，用期望收益和期望用度代替预计收益和预计用度，综合考虑投资项目的市场风险、销售风险和生产风险，计算项目的经营杠杆系数；在清偿能力分析时，计算项目的财务风险；在外汇效果分析时，考虑项目经营期内的汇率变动风险。经过这样的改进，各指标值就充分考虑了各种不确定性因素的影响，能比较真实地反映项目的财务可行性。
（三）把握重要影响因素，适当增加影响因素指标
企业的投资活动受到众多因素的影响，经济收益和成本的考虑仅仅是当前投资项目评价的重要方面之一。加快有关绿色会计的会计要素确认、计量、表露的方法研究，公道确认计量有关环境因素引起的环境资产、负债、所有者权益、成本、收如和利润，并将上述计量结果纳进据以进行财务评价的预计会计报表中，分析项目的盈利能力和清偿能力，并对项目的持续经营能力进行评价。
（四）拓展关注范围，增加项目的发展能力分析
原财务评价侧重于项目的生存能力分析，在激烈的竞争环境下，项目发展能力分析将显得更加重要。项目的短期获利能力只是项目表现的一个方面，投资者应该全盘关注项目的未来生命周期，对项目的持续发展能力和产业能力予以关注，因此，有必要在原评价体系中增加项目发展能力分析。
（五）培养系统思维，整合各个评价指标
目前的评价体系中具有众多的分析指标，导致了企业在运用过程中不知道以哪一个为重点。企业可以根据各指标在财务评价中的重要性，对各指标设立一定的权重，由国家或地区政府部分根据形势的变化对指标权重进行定期或不定期的更新，并制定一个切实可行的指标权重评定方法和比较标准，量化评价结果。通过综合结果能够较清晰地反映项目的整体情况。
通过指标计算过程和运用层面的优化能够有效地改进当前项目评价过程中所遇到的问题。经济发展是一个动态的过程，项目投资的环境随着经济的发展会越来越复杂，对项目投资决策体系的分析和改进也是一个需要长期不断研究的过程。

『伍』 企业投资决策评价标准及方法有哪些

【评价标准】

1、静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期”和“不包括建设期的投资回收期”两种形式。

2、又称投资利润率是指投资收益（税后）占投资成本的比率。

3、净现值,是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。

净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。

4、净现值率（NPVR）又称净现值比、净现值指数，它是净现值与投资现值之比，表示单位投资所得的净现值。净现值率小，单位投资的收益就低，净现值率大，单位投资的收益就高。

5、获利指数，是指投资方案未来现金净流量现值与原始投资额现值的比值。现值指数法就是使用现值指数作为评价方案优劣的一种方法。现值指数大于1，方案可行，且现值指数越大方案越优。

6、内部收益率法是用内部收益率来评价项目投资财务效益的方法。所谓内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。

【方法】

一、确定投资目标

确定企业投资目标是投资决策的前提。正确确定投资目标必须要做到：

1、要在指导思想上明确为什么投资，最需要投资的环节、自身的条件与资源状况、市场环境的状况等。

2、要考虑把眼前利益与长远利益结合起来，避免"短期与近视"可能带来的影响到企业全局和长远发展的不利情况。

3、科学的投资决策是保证投资有效性的前提。要实事求是，注重对数据资料的分析和运用，不能靠拍脑袋来决定是关重大的投资决策方案。

二、选择投资方向

在明确投资目标后，就可以进一步拟定具体的投资方向。这一不也很重要，事关企业今后在哪里发展的问题。

三、制定投资方案

在决定投资方向之后，就要着手制定具体的投资方案，并对方案进行可行性论证。一般情况下，可行性决策方案是要求在两个以上，因为这样可以对不同的方案进行比较分析，对方案的选择是有利的。

四、评价投资方案

这一步主要是对投资风险与回报进行评价分析，由此来断定投资决策方案的可靠性如何。企业一定要把风险控制在它能够承受的范围之内，不能有过于投机或侥幸的心理，一旦企业所面临的风险超过其承受的能力，将会铸成大错，导致企业的灭亡。

五、投资项目选择

狭义的投资决策就是指决定投资项目这个环节。选择的投资项目必须是由相应一级的人来承担责任。把责任落实到具体的人，这样便于投资项目的进行。

六、反馈调整决策方案和投资后的评价

投资方案确定之后，还必须要根据环境和需要的不断变化，对原先的决策进行适时地调整，从而使投资决策更科学合理。

『陆』 项目投资计划书和项目投资决策报告有什么区别

1) 两者编制的时间不同。
项目投资决策报告是在决策前进行分析论证项目是否可行提供分析研究和论证，这时并不知道项目是否可行。经过研究确认可行时可能决定实施，也可能否决该项目。商业计划书是项目已经确定，对项目实施进行计划安排而要求提供的书面文件。按时间来说，项目投资决策报告在前，商业计划书在后，项目投资决策报告是商业计划书的基础和前提。
2) 两者的目的不同。
项目投资决策报告论证的是对本项目实施的可能性、真实有效性、技术方案等进行具体、全方面、细致的论证和经济评价，最后确定一个项目在技术上合理、经济上合算、实施上可行的最优方案和最佳时机。商业计划是为了筹措资金而制定的说服投资者向企业投资的介绍资料。
3) 两者的侧重点不同。
项目投资决策报告主要侧重于项目本身技术方面的分析，同时也针对项目实施所带来的经济效益进行评估。商业计划书不仅要在技术方面和产业化的模式方面进行详细说明，而且更要在管理团队、经营战略、投资者回报的方式和投资者如何参与未来项目经营监管等方面进行详细说明。商业计划书对项目的研究比项目投资决策报告更加全方位、多视角。换句话讲，商业计划书是一份全方位的项目计划，它从企业内部的人员、制度、管理以及企业的产品、营销、市场等各个方面对即将展开的商业项目进行可行性分析，即项目投资决策报告着重于体现项目建设期内所涉及的各项目要素环节设计，而商业计划书着重于体现项目建成后经营期内所涉及的各经营要素环节设计。