风险投资定价

⑴ 资本的故事给风险定价观后感是什么

对很多人来说，乔治斯·多里奥特是陌生的，这就好比听过“风险投资”却不知道它早于15世纪就存在的一样。当年，哥伦布横跨大西洋、发现新大陆，要不是有西班牙国王和意大利商人的资助，这简直是“不可能完成的任务”。当然，天下没有免费的午餐，赞助哥伦布可不是“善举”，而是实实在在的“生意”——作为最早开始资本主义萌芽的西班牙，其王室对于香料、黄金尤为热衷，他们希望哥伦布的远航能帮助他们开拓疆土、寻找资源、创造财富，这种“不成功，无谓仁”的想法，注定了他们是最早的一批风险投资家。

然而，让风险投资规模化兴起、专业化发展，并最终成为一种行业的人还是乔治斯·多里奥特。“他是现代风险投资业的创始人，他是第一位经营正规的风险投资企业的专业人士。”乔希·勒纳说，“在多里奥特的大力促进与领导下，风险投资才逐步发展成为一个真正的行业。”尽管如此，这位哈佛商学院专门研究私募股权投资的教授指出，市面上有关多里奥特的书籍或文章却很少，显得他似乎在风险投资史上可有可无，至少，算不上是个重要人物。不过对此，斯宾塞·安特却不以为然。

在《完美的竞赛：“风险投资之父”多里奥特传奇》一书中，斯宾塞·安特写道：“多里奥特是这个趋势（风险投资创造新市场，提供了几百万个高薪职位，同时也逼迫传统行业变得更加有效率）的预言者，他领导的社会与经济改革打破了传统金融业封闭固守的高墙。在这场有关企业家精神和创新的革命中，多里奥特（不管是执教、写作、在军中任职、做学术还是作为金融家）是毋庸置疑的先行者。”在斯宾塞·安特心目中，多里奥特的地位完全不亚于J.P.摩根、约翰·洛克菲勒或者安德鲁·卡内基，他说，“我们应当像尊重那些声名显赫的商业巨子那样去敬重多里奥特先生”。

⑵ 风险投资定价

由于风险投资所投企业属于发展期，发展空间较大，业绩通常有爆发式增长的预期。但证券投资企业大多属于成熟期企业，公司业绩增长稳定，业绩确定。因此，证券投资定价通常选用CAMP或平均资本成本法，而风险投资目前估值没有比较成熟准确的方法，期权定价更适合应用于风险投资定价，但参数比较难以准确评估。

⑶ 风险投资约定价格在什么范围呢比较合适

风险投资约定价格在什么范围较合适，要看自己的实力，原则不要超过自己实力的百分之四十。

⑷ 为什么说风险投资的定价是一种参与型定价

好想是

⑸ 资本的故事给风险定价观后感

第七集讲的是美国在建设伊利铁路过程中，丹尼尔·德鲁发明可转换券，让股票注水，版造成范德·比尔特权起诉德鲁，因为美国当时没有相关法律，无法做出裁决，两人私下解决。“秩序，是自由的第一条件”我们要用法律来规范我们的行为。
第八集讲的是j.p摩根的美国钢铁公司的诞生，摩根通过产业整合，完成世纪大合并。摩根通过使“金融资本与产业资本相结合，产生了重大的能量，让美国走在了世界的巅峰”。就像马克·吐温说的“想出新办法的人，在他的办法没有成功之前，人们总是说他异想天开”所以，我们不应该嘲笑别人对于解决问题的办法，要试着看看结果怎么样，也许成功就在不远处等着我们。
第九集讲的是在布雷顿森林会议后，美元作为世界货币主导世界经济，但经过“尼克松冲击”后美元霸权不再，当然，对于美国想要建立美元霸权的理由，基辛格的话最能说明，他说“谁掌握了货币发行权，谁就掌握了世界”，可见，货币的影响有多大。
第十集讲的是风险投资的产生，投资是有风险的，但海伦·凯勒说了“人生要不是大胆地冒险，便是一无所获”，我们不应该安于现状，要敢于拼搏，敢于挑战，只有这样，才能收获成功和精彩。

⑹ CAPM(资本资产定价模型)

效益边界，指的是在给定某个风险（标准差）的情况下，所有风险资产组合中收益最大的。也可以理解为：在给定某个收益率（期望）的情况下，所有资产组合中风险最小的。总之这是一个筛选，选出了在相同风险下具有最高收益率的投资组合。注意，这并不只是一支组合，因为在所有风险水平下，都有一支各自的最优的riskyportfolio，因此是一条连续的曲线。

CML则是现在已选出的riskyportfolio与无风险债券的一个组合，从而形成完整的投资组合。我们知道，无风险债券与风险投资的组合，体现在收益-风险图上，是一条直线。最终的投资组合有两个要求：

1.该点位于直线上，并且不超出效益边界，这是为了保证feasibility；

2.该点必须位于效益边界上，并且使直线的斜率最大，这是为了保证efficiency。

有了这两个条件加以约束，就可知道当直线与效益边界相切时，是最优选择。注意：并非只有切点是最优选择，而是经过切点的这条直线上所有点都满足条件。投资者可以根据个人偏好来选择其上任意一点，都满足了给定风险，收益最大（或给定收益，风险最小）的条件。

在附图中，灰色直线即为CML，黑色弧线是效益边界efficientfrontier。

⑺ 资本资产定价模型的两种风险

系统性风险
指市场中无法通过分散投资来消除的风险,也被称做为市场风险（专market risk）。比如说：利率属、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。
非系统性风险
也被称做为特殊风险（Unique risk 或 Unsystematic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。现代投资组合理论（Modern portfolio theory）指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。

⑻ 风险投资

基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类：

———根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易，一般通过银行申购和赎回，基金规模不固定；封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。

———根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。目前我国的证券投资基金均为契约型基金。

———根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。

———根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等。

买基金很简单，可以在证券大厅交易，即在二级市场买卖，和普通股票投资一样。也可以通过和基金合作的银行代卖点申购，很多银行都有基金销售，工商银行和建行。如果要买的话你可以详细询问一下相关费用，利息比；然后再研究研究基金管理公司的内部情况和以往业绩。
封闭式基金和开放式基金的主要区别有以下几点:
1、总股份：封闭式基金总股份从发行开始就是固定的，除分红送配外，其股份数保持不变。开放式基金总数根据认购数量，申购数量在不断变化，如果申购数量大于赎回数量则该开放式基金总股份数是在不断增加的，反之减少。
2、封闭式基金除特殊情况，在其存续期内，无论盈亏对基金都无影响。开放式基金如果赎回数量过大，其总股份少于一定数额，（比如2亿股）开放式基金则停止上市。这就逼着开放式基金的基金经理做好业绩。
3、除上证ETF，深证lofs外，所有开放式基金都是按照当日收市的价格进行申赎，而封闭式基金则是及时买卖的。
4、封闭式基金是折价的，很可能封闭式基金的市场流通价低于或高于其净资产。封闭式基金的市场流通价是反映其真实价值的，与其股份净资产等值。

至于运转主要通过基金经理的操作，流程为大势研判－公司业绩－风险控制－基金经理－操盘。
中小投资者应选择开放式基金，现在的行情下，建议选择广发中小盘，易方达，博时等基金。

⑼ 风险投资对项目投资有什么标准

风险投资（又称为创业投资）是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为 。事实上，风险投资是投资者投资于初创企业(主要是高科技企业)，并为所投资的企业提供管理和经营服务，期望通过投资项目的高成长率取得高额收益的投资方式，以高投入、高风险和高收益为特点。
在关于风险投资项目的评价方面，国外许多学者对风险投资者选择投资项目的程序和选择标准进行了研究，其中最著名的是 Tyebjee and Bruno以及 Fried and Hisrich的研究。而Dixon通过问卷的形式研究了风险投资者评估风险企业时对各个指标的重视程度，他发现投资者最重视的指标依次：管理者技能、市场容量、营销技能、项目成长性、投资规模和财务技能。具体在模型的构建方面，风险投资项目评价的传统方法是现金流折现法，其中以净现值法( 法)最具有代表性。然而， 法暗含着两个假设：1)投资者必须立刻决定是否进行投资；2)投资项目完全可逆(即放弃投资项目不花费任务成本)。这两个假设说明了 法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。而对风险投资项目而言，收益率变动大，更注重投资时机的选择。仅仅用ＮＰＶ法无法很好地解决风险投资的时机决策以及评价问题。
目前我国对风险投资项目评价的研究多集中于通过各种手段对净现值法进行改进，如风险调整贴现率法和肯定当量法。风险调整贴现率法是将净现值法和资本资产定价模型( )结合起来，利用 模型依据项目的风险程度调整基准折现率的一种方法。但这种方法是有缺陷的，因为项目寿命期内各年的净现金流量很难准确估计。肯定当量法是用一个系数把风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率计算净现值，以此作为判断投资是否可行的依据，但肯定当量系数很难科学的确定。所以改良过的净现值法依然不能胜任对风险投资项目进行可行性评价的工作。彭寿康（2000）根据资本资产定价模型( )的基本思想提出了一种新的方法：风险补偿率比较法。但笔者认为资本资产定价模型或基于资本资产定价模型的方法(如风险调整贴现率法)很不适合用于风险投资项目的评价。Pindyck指出，在大多数情况下，投资具有不可逆性(Irreversibility)和可延迟性(Delay ability)（风险投资更是如此）。这类似与金融学上的期权概念，拥有投资机会就像拥有买方期权一样，通过耗费一定的资本（即支付一定的期权价格），可以选择现在或将来投资，以达到价值最大化。这说明，企业投资的灵活性（Flexibility）或投资机会具有相当的价值。20世纪70年代发展起来的期权定价理论恰好为这种投资灵活性的评估提供了一种新的思路。
基于风险投资具有期权的性质，本文对风险投资项目的评价方法进行改进，具体安排如下：首先分析风险投资的期权性质；其次利用期权理念进行风险投资项目的评价；最后总结有关结论。

风险投资的期权性质
研究国内外的风险投资以及Pindyck的研究成果就会发现，风险投资具有以下性质：①风险投资具有期权性质。风险投资家对风险企业的投资就像购买了一份期权，一旦成功将获得巨大收益，即使失败其最大的损失也只是投入的风险资本。②风险投资家向风险企业投入一定的风险资本从而拥有一定的股份，但其目的不是为了拥有企业，而是为了在风险企业增值后出售自己所占的股份以获得投资收益。所以风险投资家相当于以投入的资本为期权费购买了一份看跌期权put option又称卖出期权)，它赋予投资家在Ｔ时刻Ｔ为投资期满日)以某一价格出售自己手中股份的权利。
事实上，风险投资项目的可延迟性Delay ability (即风险投资项目的机会价值)在很大程度上类似于欧式期权，我们用下图来表示风险投资中的期权特性。在下图中，期权的标的物是风险投资项目在不同时刻 投资后，未来的净营运收入按一定折现率(通常可取内部收益率)折现到 时刻的值 。假设当前时刻作出投资决策时的净现值是并假设投资者处于风险中性世界里。根据无套利均衡的思想，曲线2的轨迹表示当前投资获得的 按无风险连续复利计算的在 时刻的值 ，其中 为符合风险中性假设的无风险利率。曲线1表示 时刻进行风险投资时，标的物的价值 大于风险中性世界中 在 时刻的值 ，此时风险投资机会价值可看作一种看涨的欧式期权，执行价为 ，标的物价格为 。曲线3表示 时刻进行风险投资时，标的物的价值( )小于风险中性世界中 在 时刻的值 ，此时风险投资价值可看作一种看跌的欧式期权，执行价为 ，标的物价格为 。

⑽ 如何理解风险投资中的价值投资

价值投资是炒股的最佳选择，坚持价值投资风险最小。所以是人人讲价值投资，个个想价值投资，天天做价值投资。但到底什么是价值投资？应该怎样进行价值投资？这却是大多数人想知而不知的事。书本上讲价值投资的太多、太深、实践中不好办，这里我不讲深奥的道理，想讲点简单的、可理解的东西，供投资者参考。

做投资首先要会算账。算算这个公司到底值多少钱，也就是比较一下公司股价与实际价值如何。如果股价比实际价值低，就是低估了；如果股价比实际价值高，便是高估了，它值不了那么多钱。或是现有价值低估，或是未来成长后低估，总之，你在股票市场上买进一些被严重低估的股票，这就是价值投资。

比如对房地产公司的估算，我们要看公司土地储备面积是多少？它在北京、深圳、上海等黄金地段有多少地？逐个的把它们计算成实际价值，即股票的静态估值。去年三季度来为什么苏宁环球会大涨近10倍？我们来算算就知道了。去年三季度时，我们最看好的万科有2300万平米土地储备，计算市场价值是2300亿元；而苏宁环球有1400万平米的土地储备，公司总市值不到20亿元，明显被严重低估了。选定这种股票买入想不赚钱都不行！

又如有一个公司总市值80个亿，它拥有1400万储量的锌矿，计算它的实际价值是1400亿。你用80亿可以买1400亿资产，这就是价值投资。

再如煤矿的西山煤电是被低估了。在看公司有多少储量的同时，如果这个产品价格往上走，就意味着资产价值在增值。用现在的股票与不断增值的价值比较，即用动态估值来看公司是否有投资价值。西山煤电在煤炭涨价中可以享受资产增值带来的好处。

买行业排名第一的股票。选股票时要选企业最具核心竞争力、没有竞争对手的股票，包括行业垄断、高成长、价值低估等方面均可以挖掘。专业投资者经常做这方面的筛选，经过ROI水平、利润率水平、存货水平等数据进行筛选，综合评价哪些股票排第一。它的投资价值是最大的，建议第二名的股票都不要买。真正有投资价值的股票不多，在美国40年持续增长的企业仅6家，巴菲特都买了。目前中国大部分股票都没有长期投资价值，过去10年中业绩每年都增长的公司有多少家？不超过20个。近日上市的中国中铁，它是铁工行业全世界最大的IPO，可是它的报表里没有多少利润，负债率高达90%多，现金流为负数，有人估算实际市盈率高达300倍，也就是300年才能收回投资。它的首日收盘8.09元，次日降为7.83元，还会有降。但却有那么多的盲目投资者在“追新”，这就是没有看年报，是在赌博。太多的投资者买股票就是这样凭自己的“直觉”，看别人的“瞎吹”，既没有深入调查研究，也没有认真地分析。因此，往往是找上老婆合不来便离婚，连儿子加房子都赔了。也该好好地总结总结，自己到底错在哪里？

选择行业景气回升前买入。买入、卖出的时间是投资者最难把握的，如果用价值的观念来看就不难了。一只股票具有投资价值时，你什么时候都可以买入，并且买入后就不再理它，管它大盘是涨还是跌。一旦某日它达到了你预定的价值位后，这就是你卖出的时候。每个行业都有它的发展周期，它会在“行业复苏—景气上升—景气高位—回落下降---潇条低谷---行业复苏”的过程中周而复始的变化，最安全、收益最大的投资方法是选择从行业复苏时建仓买入，在景气高位时卖出，即就是常讲的“高抛低吸”的道理。目前，我们分析可以发现，煤炭、电子元器件、水电、医药、钢铁、纺织、水运、航空、新能源等处在周期低位或行业复苏前的阶段，应该是考虑建仓的时候。当然，炒股赚钱的方法很多，但总结过去股市名人和赚钱最大化的经验中，中长线投资收益最大且最稳定，同时也是最潇洒、最快乐的投资方式，我们又何乐而不为呢！