羅爾投資資金

A. M&A的並購步驟

1、效率理論。企業並購理論和並購實踐一樣充滿著鮮明的時代脈搏。傳統的效率理論認為，並購可提高企業的整體效率，即協同效應「2+2>5」，包括規模經濟效應和范圍經濟效應，又可分為經營協同效應、管理協同效應、財務協同效應和多元化協同效應，如奪取核心資源、輸出自己的管理能力、提高財務信譽而減少資金成本、減少上繳稅收、多元化發展以避免單一產業經營風險。橫向、縱向、混合並購都能產生協同效應。威廉·傑克·鮑莫爾(William Jack Baumol)(1982）提出可競爭市場和沉澱成本理論，進一步支持效率理論。1984年美國司法部的《合並指南》修正《克萊頓法》的傳統觀點，旗幟鮮明地支持效率理論。
2、交易費用理論。科斯（1937）提出企業的存在原因是可以替代市場節約交易成本，企業的最佳規模存在於企業內部的邊際組織成本與企業外部的邊際交易成本相等時，並購是當企業意識到通過並購可以將企業間的外部交易轉變為企業內部行為從而節約交易費用時自然而然發生的。交易費用理論可較好地解釋縱向並購發生的原因，本質上可歸為效率理論。
3、市場勢力理論。通過並購減少競爭對手，提高市場佔有率，從而獲得更多的壟斷利潤；而壟斷利潤的獲得又增強企業的實力，為新一輪並購打下基礎。市場勢力一般採用產業集中度進行判斷，如產業中前4或前8家企業的市場佔有率之和（CR4或CR8）超過30%為高度集中，15-30%為中度集中，低於15%為低度集中。美國則採用赫芬達爾系數（市場佔有率的平方之和）來表示產業集中度。該理論成為政府規制並購、反對壟斷、促進競爭的依據。
4、價值低估理論。並購活動的發生主要是目標企業的價值被低估。詹姆斯·托賓以Q值反映企業並購發生的可能性，Q=公司股票的市場價值/公司資產的重置成本。如果 Q<1，且小得越多，則企業被並購的可能性越大，進行並購要比購買或建造相關的資產更便宜些。該理論提供了選擇目標企業的一種思路，應用的關鍵是如何正確評估目標企業的價值，但現實中並非所有價值被低估的公司都會被並購，也並非只有價值被低估的公司才會成為並購目標。 1、代理成本理論。現代企業的所有者與經營者之間存在委託——代理關系，企業不再單獨追求利潤最大化。代理成本由詹森和麥克林（1976）提出，並購是為降低代理成本（法瑪、詹森1983）。金融經濟學解釋並購失效的三大假說是：過度支付假說，主並方過度支付並購溢價，其獲得的並購收益遠遠低於被並方的收益；過度自信假說（羅爾1986），主並方的管理層常常因自大而並購，任何並購價格高於市場價格的企業並購都是一種錯誤；自由現金流量說（詹森1986)，並購減少企業的自由現金流量,可降低代理成本，但適度的債權更能降低代理成本進而增加公司的價值。
2、戰略發展和調整理論。與內部擴充相比，外部收購可使企業更快地適應環境變化（盧東斌稱為「花錢買時間」），有效降低進入新產業和新市場的壁壘，並且風險相對較小。特別是基於產業或產品生命周期的變化所進行的戰略性重組，如生產「萬寶路」香煙的菲利普·莫里斯公司轉向食品行業。企業處於所在產業的不同生命周期階段，其並購策略是不同的：處於導入期與成長期的新興中小型企業，若有投資機會但缺少資金和管理能力，則可能會出賣給現金流充足的成熟產業中的大企業；處於成熟期的企業將試圖通過橫向並購來擴大規模、降低成本、運用價格戰來擴大市場份額；而處於衰退期的企業為生存而進行業內並購以打垮競爭對手，還可能利用自己的資金、技術和管理優勢，向新興產業拓展，尋求新的利潤增長點。
3、其他企業並購理論
關於企業並購動機的理論還有：利潤動機理論、投機動機理論、競爭壓力理論、預防和安全動機理論等。並購的根本動機實際上是企業逐利的本性和迫於競爭壓力的動機。
上述10種並購動機理論可總結為5種並購模式：生存型動機（傾向橫向並購）、防範型動機（多為縱向並購）、多元化動機（傾向混合並購）、擴張型動機（傾向橫向並購）和非利潤動機（無固定模式）。

B. 45億元，買「輛」阿斯頓馬丁！

當然，無論結果如何，阿斯頓?馬丁股權交易終於塵埃落定，作為當年在電影《007》中名聲大噪的汽車品牌，如今終於有了一個好的歸宿。也期待其不斷推出新的產品，滿足車迷朋友們的物資or情感需求……

本文作者為踢車幫楊帆

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

C. 「羅爾事件」後該怎樣看待網路捐款

網路募捐性質如何認定？

在深圳羅爾網路捐贈事件中，僅依靠個人和一家沒有慈善資質的公司發布的兩篇微信文章，就在幾天內募集到200多萬元捐贈款。這讓人見識到國內網路捐助的蓬勃力量。
中國慈善聯合會發布的報告顯示，2015年我國個人捐贈達到169.30億元，其中，個人小額捐贈（單筆金額在人民幣1萬元以下）的總額從2014年的58.6億元上升到75億元。而國內主要網路捐贈平台共籌款9.66億元，較2014年增長127.29％。
然而，快速增長的網路慈善卻常常「遇人不淑」。去年6、7月間，4歲南京重病女孩柯某獲648萬余元捐款，但其父母卻被質疑濫用捐款，有數十名網友以涉嫌「詐捐」的名義報案，要求返還善款。
公眾號、朋友圈等社交圈中，時常會遇到各類求助信息，有的是患病求醫療費、有的是貧困求學費……感動之下，動手轉發或解囊相助的很多，但當事人如此募捐是否合法？信息發布方是否需要具有相關資質？
「按照慈善法的規定，個人進行公開慈善募捐，應當與慈善組織合作。」清華大學公共管理學院副教授賈西津說，個人和不具有慈善資質的公司在自己的平台上發布具體個人的求助信息屬於「個人求助」，而非慈善法規定的慈善募捐，法律並不禁止個人求助。
中國勞動關系學院教授楊思斌則認為，個人求助是在有限空間內進行的私人行為，但是通過互聯網公眾號轉發就帶有了公共性，而「羅爾事件」中小銅人金融服務有限公司並非慈善組織，本身沒有公開募捐資格，該公司的行為是否屬於「不具備公開募捐資格的組織或者個人開展公開募捐」，要由執法部門根據事實來認定。

信息披露怎樣避免「魚目混珠」？

「羅爾事件」之所以遭遇輿論圍剿，是由於部分重要信息未向公眾披露。互聯網時代，網路慈善最怕信息失實失真。記者梳理近年來網路上出現的多個網路募捐熱點事件發現，輿論都在聚焦信息的真實性。
信息披露不充分。比如「羅爾事件」中，羅爾只提及女兒的遭遇、妻子長期沒有工作、父親得重病等信息內容，而未披露其家庭有房有車，以及白血病女兒的治療費用情況。
無中生有說假話。去年8月，廣西防城港市一女子利用天津濱海新區爆炸事件，謊稱家人遇難，不僅騙取了數千網民同情，還詐騙近10萬元捐款。
部分真實但「借雞生蛋」。去年10月，安徽利辛女子李某自稱下班路上為救女童而被惡犬咬成重傷，收到數十萬善款。後經調查，李娟其實是在男友的狗場被咬傷的。從「見義勇為」到「騙捐善款」，輿論嘩然。
家有難事向社會求助無可非議，但前提是信息披露必須真實。廣東融方律師事務所律師呂勝柱說，「羅爾事件」表面上看是信息不對稱、溝通不暢通等問題，實則暴露了現有募捐體系缺乏必要的信息證實機制，仍待規范。
艾瑞咨詢分析師李超認為，網路募捐突破了傳統募捐的時空限制，傳播快、影響大、互動強、效率高，可及時有效地為受助者排憂解難。但網路的虛擬性和開放性使得募捐信息真假難辨，這就需要提供空間服務的網路平台具有較高的甄別募捐信息真偽的能力，在信息發布前進行核實驗證，讓受捐者盡量披露更多的個人真實信息資料，並及時公布資金的使用情況。
呂勝柱表示，根據國家網信辦2015年發布的《互聯網用戶賬號名稱管理規定》的相關條款，平台要對用戶實行實名制管理，如果網路平台出現詐騙、誹謗等事故，平台如未能提供溯源用戶的實名信息，要承擔相應責任。隨著網路募捐的普及與社會慈善需求的擴大，募捐平台的數量也將越來越多。對於網路募捐平台的管理，宜從事前逐步發展到事中事後監管，比如對於網路募捐的信息公開與操作規范制定硬性要求，對接公眾的知情權與監督權。

監管如何平息「花錯錢」焦慮？

中國青年報社會調查中心進行的一項調查顯示，47.4％的受訪者曾通過網路平台參與過捐款，僅28.5％的受訪者信任網路捐款中的慈善組織或募捐個人，62.4％的受訪者擔憂網路募捐存在詐捐、騙捐的潛在風險。
今年慈善法實行後，民政部通過了首批13家慈善互聯網募捐平台。在不少法律界專家看來，13家「正規軍」之外，不少帶有慈善籌款性質的網路互助平台，以及利用微信朋友圈、網路論壇等形式發起的「個人求助」行為等，均面臨資金監管公信力缺乏的問題。
記者調查發現，不少類似案例共同點是「個人求助」者發布信息後，常利用個人賬戶接收善款，在缺乏第三方監督制約的情況下，即使求助的情況如病情屬實，也可能面臨質疑。
近年來，發展迅速的網路互助平台也面臨這樣的尷尬：資金善款流向缺乏公信力的第三方監管。在當前行業仍缺乏監管細則的情況下，不少網路互助平台的資金監管常受到網友質疑。保監會於11月發布消息稱，網路互助平台不具備保險經營資質及相應風險控制能力，其資金風險、道德風險和經營風險難以管控，容易誘發金融風險。
螞蟻互助創始人廖曉平說，網路互助平台多處於經營灰色地帶和監管真空地帶，希望監管部門推進設定行業行為准則，制定相關監管規則，對潛在風險進行管控。
「網路募捐是個新生事物，希望這次事件成為相關制度完善和成長的契機，更好監督和管理網路募捐資金的使用。」廣東南方福瑞德律師事務所律師向蘭金說。

D. 塵埃落定，斯特羅爾收購阿斯頓馬丁，為情懷買單

在今年1月份，「吉利慾收購阿斯頓馬丁」的訊息在業界傳得紛紛揚揚，前者是目前最優秀的中國品牌，連續三年銷量突破百萬大關，更收購了沃爾沃、路易斯汽車和戴姆勒部分股份。

是的，吉利汽車輸在了情懷上。但反過來看，目前阿斯頓馬丁虧損嚴重，舉債度日(舉債1.5億美元，每年利息要還620萬美元)，股價市值不斷縮水，就算吉利資產再雄厚也經不起這樣的消耗。

因此這一次失敗，對吉利汽車而言，也許是一件好事。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

E. 重磅！吉利正談判入股阿斯頓·馬丁，要做中國的大眾

吉利全球擴張計劃仍在持續，繼沃爾沃、路特斯、戴姆勒後，吉利正洽談投資阿斯頓·馬丁。如果這次收購最終完成，又是中國車企的一次名揚全球的交易。

英國《金融時報》報道，吉利汽車正謀求投資英國百年豪車品牌阿斯頓·馬丁，已與這家公司的投資者和管理層進行了會談。

知情人士透露，吉利汽車正在進行盡職調查，考慮入股這家需要新資金的英國集團。

受消息影響，於2018年10月在倫敦證券交易所上市的阿斯頓·馬丁，股價一度上漲20%。

對於吉利來說，加入阿斯頓·馬丁有助於提振集團在全球市場聲望，也將是該公司進軍全球視野的重要部分。吉利控股集團旗下擁有五大業務板塊，其中吉利汽車集團旗下包括吉利、幾何汽車、領克汽車、寶騰汽車和路特斯汽車，沃爾沃汽車集團則有沃爾沃汽車和極星汽車。

在全球市場中，吉利控股集團還是戴姆勒的單一最大股東，由此吉利控股與梅賽德斯-賓士成立smart品牌全球合資公司，共同開發下一代純電動smart車型，在中國投產，首批純電動汽車產品將自2022年起投放市場。成為英國跑車品牌路特斯的最大股東後，吉利已將其引入國內生產，未來將在吉利武漢漢南工廠投產。

如果吉利成為阿斯頓·馬丁的股東後，或許未來也將有更多合作的可能性。

吉利銷量數據顯示，2019年全年總銷量為136.156萬輛，較去年同期減少約9%，剛好完成年度銷量目標。同時，吉利2020年的銷量目標定為141萬輛。

有網友評價，假如吉利對標斯柯達、領克對標大眾、沃爾沃對標奧迪、路特斯對標保時捷、阿斯頓·馬丁對標蘭博基尼的話，吉利集團即將成為中國的「大眾集團」。

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F. 阿斯頓·馬丁獲5.36億英鎊注資，用於緩解疫情帶來的停產停工影響

英國超豪華跑車製造商阿斯頓·馬丁在本周一已經獲批註資5.36億英鎊，該筆資金來自於勞倫斯·斯特羅爾（Lawrence?Stroll）所領的YewTreeConsortium財團。

據了解，該筆資金將被用於緩解英國本土疫情所帶來的影響、提升公司自主研發實力，以及緩解財務壓力。

根據阿斯頓·馬丁近期的一份聲明中表示，因為新型冠狀病毒疫情給業務帶來了不可估量的不確定性，並且這種不確定性正在日益增加，導致公司缺乏充足的營運資金。該筆資金將大大緩解疫情帶來的停產停工影響，並幫助阿斯頓·馬丁在施行未來中長期戰略中更好的服務客戶。一旦英國疫情得到緩解，阿斯頓·馬丁聖安森工廠將恢復生產，按照供應鏈計劃全力生產DBX車型。

目前，受英國本土新冠肺炎疫情影響，英國多家車企宣布進入臨時停工狀態。阿斯頓·馬丁位於蓋登、紐波特帕格內爾和聖安森工廠也在近期宣布暫時停產停工。

該公司CEO安迪·帕爾默則表示：「公司積極響應英國政府抗疫號召，暫定於4月20日恢復生產。」

此外，阿斯頓·馬丁還表示，公司已經與由斯特羅爾領導的財團達成重磅戰略合作，斯特羅爾將在本月20日正式接替PennyHughes擔任董事長。而阿斯頓·馬丁將與斯特羅爾組建自己的F1車隊，這將是阿斯頓·馬丁自20世紀50年代以來首次參加F1?廠商車隊比賽。

1月31日，「加拿大富豪」斯特羅爾及其領導的財團以1.82億英鎊收購了阿斯頓·馬丁16.7%的股權，並通過發行新配股的方式注入3.18億英鎊現金。目前，斯特羅爾和其財團的投資總額為2.62億英鎊，其中的1.71億英鎊已作為配股發行的一部分，其餘資金將由其和聯合投資人透過持股的方式注入。

對此，斯特羅爾表示：「我和我的聯合投資人繼續對阿斯頓·馬丁·拉貢達的未來充滿熱情，我們的2.62億英鎊投資為公司的財務安全奠定了基礎，這是5.36億英鎊的非常重要的融資，這是我的財團和其他股東在極具挑戰性的時刻做出的。」

斯特羅爾入股阿斯頓·馬丁之後，阿斯頓·馬丁也制定了「重置業務計劃」，要在2022年繼續啟動中置引擎計劃、暫停純電動RapideE計劃，以及延期復興Lagonda品牌計劃（2025年之後），而中置引擎超跑Vanquish則在2022年發布。

小編也從阿斯頓·馬丁官方獲悉，阿斯頓·馬丁Valhalla（內部代號AM-RB003）將搭載完全由自主研發的全新3.0LV6雙渦輪增壓發動機（代號TM01）為核心的一套混動系統，該發動機最大功率可達735kW（1000Ps）。該套系統預計還將提供PHEV版本，將同時搭載在Valhalla和VanquishVision量產版，限量生產500台，起售價約為87.5萬英鎊。

自從阿斯頓·馬丁發布「第二個百年計劃」以來，制定了一系列公司戰略規劃，其中包括電動超跑計劃、深耕中國市場等。據統計銷量顯示，2019年，阿斯頓·馬丁全球零售銷量增長12%，特別中國市場銷量增長更是達到28%，成為全球增速最快的市場。截至去年年底，阿斯頓馬丁也已經在中國市場建成20個銷售渠道。

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G. 阿斯頓馬丁拒絕吉利入股，貴婦拒絕鳳凰男，牽手時尚公子的故事

看似是上流社會的拜金故事，其實還是赤裸地互相利用的商業本質。作為從零發展而來的自主品牌，力挺吉利實現未來電動化出行方案的戰略。畢竟你看車壇大佬賓士都著急減少傳統內燃機的投入，加快布局電動化市場。讓那些奢華時尚弄潮兒自嗨好了，彎道超車向著星辰大海前進才是正道！

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H. 外媒報道，加拿大富豪Lawrence Stroll（勞倫斯·斯特羅爾）投資1.82億英鎊購入阿斯頓·馬丁16.7%的股份。

外媒報道，加拿大富豪LawrenceStroll（勞倫斯·斯特羅爾）投資1.82億英鎊購入阿斯頓·馬丁16.7%的股份。

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