項目投資決策分析

『壹』 投資決策案例分析

簡介：1、獨立方案在決策過程中，一組相互分離、互不排斥的方案或單一方案。選擇某一方案並不排斥另一方案。舉例：擴建生產車間、購置一輛運輸汽車、新建辦公樓。2、方案互相關聯、互相排斥的方案。採納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。舉例：新建生產線項目的方案：自行建造、外包。3、組合或排隊方案既不屬於相互獨立，又不屬於相互排斥，而是可以實現任意組合或排隊的一組方案。舉例：資金有限情況下的一組方案：擴建生產線、購置一輛運輸汽車、新建辦公樓。

『貳』 投資決策評價標准及方法

投資決策做評價以及分析，應該從什麼方面入手？
常用的投資分析方法有項目投資分析、經營環境分析和經營目標分析等。

從什麼方面入手主要看你要進行哪方面的投資，是項目投資？還是企業投資？還是風險投資？
如果是企業投資，主要是對投資對象的經營環境和經營目標進行分析，得到是否購買和購買後整合的結論。

評價標準是什麼？
常用的企業投資分析指標有：

投資回收期＝原始投資額／每年（相等）營業凈現金流量
投資報酬率＝年平均凈現金流量／初始投資額
相對市場佔有率=本企業該產品的絕對市場佔有率/本企業主要競爭對手絕對市場佔有率

經營盈利能力分析
邊際貢獻率＝邊際貢獻／銷售收入＝單位邊際貢獻／銷售單價
安全邊際分析
安全邊際＝實現銷售額（量）－保本銷售額（量）
盈利能力系數分析
某產品盈利能力系數＝該產品利潤占利潤總額的比重／該產品銷售額占銷售總額的比重
＝該產品銷售利潤率／企業平均銷售利潤率
若產品盈利能力系數大於1，說明盈利能力很強，反之則弱。計算出盈利能力系數後還應進一步分析系數高低的原因，可選用幾年的資料分析。
相關環境分析：相關市場（市場需求、市場容量、市場佔有情況等）
相關資源（資源存量、資源質量、資源供應條件等情況）

相關科學技術情況
相關地理環境情況
相關基礎設施情況
相關政策的優惠條件
其他相關因素

方法是什麼？
水平分析法（橫向比較，與同類企業比較）、垂直分析法（縱向比較，與本企業歷史比較）、趨勢分析法（幾年的經營發展或利潤增長曲線）、比率分析法（百分比）、因素分析法（原因或條件）。

『叄』 什麼是項目投資決策建模

一、項目
顧名思義，項目投資決策建模首先是項目，這個很好理解。大家可能在網上經常看到的一種說法：我手上有一個1億的項目，差1000元就啟動了。這是指對任何一種事情的統稱，我們這里所說的項目，是指比較成熟的工業或服務業項目，比如建一個發電廠、高速公路、污水處理廠、收購一個礦山、擴建一條生產線或是收購一家醫院等等。
當然，很多見諸報端的熱點是風險投資或私募股權投資又投資了哪個項目。這里談到的項目大多都是處於早期階段的科技企業，特別是現在有關互聯網的企業。這些企業大多數沒有上市，也沒有持續穩定的經營現金流，投資機構投資的目的是可以在3-5年內實現上市變現或退出。關於這類項目的投資決策建模，我們在後面也會提到。
二、投資
投資就是把一次性把錢花出去，換回未來幾十年的持續現金流入。打個比方，投資一個水電廠，一次性投資完成後，未來幾十年都會有持續的現金流入。我們衡量的投資回報，就是衡量的這一次性投資和未來幾十年的現金流收益之間的關系（簡單如下圖所示，向下的箭頭代表投資支出，向上的箭頭代表現金流入）。
當然說到投資，不得不說一下投資人。按類型分，投資人分為戰略性投資人和財務性投資人。不同的投資人，決定了不同的投資決策方法。戰略性投資人通常是行業的經營者，追求風險可控、業績穩定的長期表現，諸如各行業自身的擴大再生產。最簡單的例子就是五礦集團開了一個礦山又一個礦山，而且還不斷的去國外收購礦山。他們新建或收購礦山的目的就是通過運營開采獲取長期穩定的收益，所以對於戰略投資者來說，他們做的模型通常是20-30年的現金流預測模型，通過現金流折現的方法來判斷投資的價值。通常情況下，戰略投資人要求最低的股本金內部收益率在10-15%之間。
財務投資人投資的第一天就是為了賣出。他們追求的是短期效益，因此也願意承受較大的風險，他們最看重的是3-5年的業績表現，以及可以按照多少價格售出，因此他們不會去做5年以上的財務預測。通常情況下，財務投資人要求最低的股本金內部收益率在15-25%之間。
三、決策
不論是好官還是貪官，現代企業制度都要求項目投資依照嚴格的科學標准，特別是在目前的企業治理情況下，如果僅僅依靠長官意志來決策項目，那麼反腐就容易很多了。所以前幾日見諸報端的華潤集團董事長宋林被調查的事情，很多人都知道上一次舉報是高價收購煤礦，但是這么大的一個企業，任何收購肯定都會有正式的投資建議書，也肯定會有模型，也肯定會通過董事會決議，所以肯定也履行了科學的決策程序，從高價上是扳不倒的。當然，不按程序付款或者生活作風有問題，則往往比較容易被人抓住把柄。
既然投資決策講究科學依據，那麼現在各大企業的董事會都制定了項目投資的最低投資回報標准，也就是IRR（內部收益率）。IRR也是企業內部投資決策的一條黃線。之所以還不是紅線，因為對於企業（老闆）特別想投資的項目，還有一些說辭，比如說戰略意義重大等等，可以網開一面，所以一般還會有一個最低最低的內部收益率，那個也就是紅線。
當然，大家在財務管理裡面學習了很多投資決策指標，內部收益率，凈現值和投資回收期等等。但是最常用的，也就是內部收益率了。所以，任何一個決定內部收益率的因素都是藝術也是科學。
四、建模
最後就是建模了。也就是說通過構建完整的財務模型來計算項目的IRR，也就是我們通常所講的現金流折現。
很多人會覺得預測20年的自由現金流是比較不靠譜的事情，但是正是由於工業項目的成熟穩定，周期明顯，特別是很多項目有政策規定或協議，因此可預測性比較強，因此現金流折現的方法也是最科學、最靠譜的方法。當然，說到成熟項目，就不得不提風險投資喜歡的早期項目，他們別說20年，可能下個月的現金流都無法預測。所以，很多從事風險投資和私募股權機構的來聽這個課程，很容易就掌握了工作中所需要的基本技能，並且有點溢出了。
一個完整的財務模型首先是具備了三大報表及相關輔助報表，比如說損益表，資產負債表，現金流量表，銷售收入預測表，成本預測表，折舊計算表，貸款償還計算表，流動資金估算表，自由現金流量計算表，假設條件表，報告頁面，敏感性分析，備注頁及繪圖頁。
既然是模型，這些報表之間的邏輯關系應該全部公式關聯，特別是三大會計報表直接的科目關聯是構建整個財務模型的基礎。當然，構建完成一個模型，還應該具有一定的靈活性，比如當假設條件改變時，模型運算結果以及相應的繪圖自動發生變化。這里的假設條件，不但要考慮投資大小、銷售收入增長率、成本大小、折舊期限、貸款償還期限及利率，還應該考慮到建設期延長、或利息覆蓋率不滿足銀行指標的情況下，禁止分紅等等。當然，特別是對初學者，建第一個模型會比較費時費力，但是反復幾次，熟練之後，類似的項目會從原來的幾周時間到幾分鍾時間就可以完成。
那麼所有人都知道，垃圾進，垃圾出，模型最重要的是假設條件要合理，而且前後邏輯一致。比如如果假設較高的增長率，那麼相應的capex支出也要保持在較高的增長水平；一個完整的模型至少幾百行，模型完成以後的檢查，比如資產負債表是否平衡，現金流量表現金余額是否等同資產負債表現金等等是最先檢查的科目；當然，很多時候，做出來的結果如果與經驗不相符合，那麼還是要仔細檢查。
雖然都提倡無紙化辦公，但是對於動輒幾十億或上百億的投資來說，模型的一個微小的錯誤都可能會產生上千萬的影響，因此從模型檢查來說，最後一道程序就是將財務報表列印一份出來，在紙質版上對所有的數據及趨勢進行合理性檢查。
最後，當然還要遵守一些模型的最佳慣例，比如假設條件用藍色字體，公式變化用紅色字體標示等等，這些常用慣例可以搜索金多多教育劉老師總結出來的FLASH 法則。

『肆』 簡答題 請簡述項目投資決策的評價指標體系

自經濟發展方式轉變三十年來，我國國民經濟實現了持久高速的發展，引起了國內外的不斷關注。亞洲金融危機後，我國實施積極的貨幣政策，為經濟快速發展奠定了貨幣基礎，與此同時，政府不斷加大財政政策支持的力度，積極完善地方基礎設施建設，紛紛上馬大型的建設項目，包括農林水利、電力、公路、鐵路、住房、城市基礎建設及其他工業。這些項目具有數量多、規模大、建設周期長、收益不確定性大的特點。雖然我國在改革投融資體制上進行了一系列探索，取得了一定進展，對投資項目的前期評估工作起到了積極的影響，但是還不足以改變當前投資項目評估的混亂現狀。特別是2008年金融危機後，國家發改委出台四萬億的經濟刺激方案後，各個地方政府紛紛上馬大型建設項目，這也暴露出了投資總量偏大、結構失衡、預算超支等嚴重問題，而項目整體投資分析研究的滯後是重要因素之一。當前項目投資決策評價多從財務的角度出發，分析得出各種財務支持指標，從而判斷項目的可行性，但深入研究不難發現單純的財務指標評價過程存在眾多難點和困境。因此，優化項目投資決策評價指標具有非常重要的意義。
二、項目投資決策評價指標現狀分析
無論對於政府投資還是企業投資而言，資本性項目投資均具有投資內容獨特、投資數額多、影響時間長、變現能力差和投資風險大的特點。這也決定了項目投資決策的重要，如何取捨，要通過評價指標進行測算，保證企業的項目投資決策不失誤。
（一）資本項目投資決策指標
投資決策評價指標是指用於衡量和比較投資項目可行性，以便據以進行方案決策的定量化標准與尺度。從財務評價的角度分析，投資決策評價指標主要包括投資利潤率、靜態投資回收期、凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率。前兩個指標是非折現指標，在計算過程中不考慮資金時間價值因素，而後四個指標是折現指標，在指標計算過程中充分考慮和利用了資金時間價值。從非折現指標向折現指標的過渡也反映了投資者對資金價值和風險成本的進一步認識和關注。
非折現評價指標具有計算簡單、含義清晰等優點，但沒有考慮時間價值，從而可能導致決策失敗。靜態投資回收期指標較清楚地反映了項目投資回收的時間，但不能說明投資回收後的收益情況。投資利潤率指標雖然考慮了項目所能創造的全部收益，但卻無法彌補由於沒有考慮時間價值所帶來的問題，因而仍然可能造成決策失敗。當非折現評價指標的評價結論和折現評價指標的評價結論發生矛盾時，應以折現評價指標的評價結論為准，這是因為貨幣時間價值常常是影響投資者進行投資決策的重要因素。凈現值是一個非常重要的項目投資評價指標，是項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值之間的差額，它以現金流量的形式反映投資所得與投資的關系：當凈現值大於零時，意味著投資所得大於投資，該項目具有可取性；當凈現值小於零時，意味著投資所得小於投資，該項目則不具有可取性。凈現值的計算過程實際就是現金流量的計算及時間價值的計算過程。凈現值的大小取決於折現率的大小，其含義也取決於折現率的規定：如果以投資項目的資本成本作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目的全部收益（損失）；如果以投資項目的機會成本作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目比已放棄方案多獲得的收益；如果以行業平均資金收益率作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目比行業平均收益水平多獲得的收益。實際工作中，可以根據不同階段採用不同的折現率，對項目建設期間的現金流量按貸款利率作為折現率，而對經營期的現金流量則按社會平均資金收益率作為折現率，分段計算。凈現值率實際是將凈現值與投資的現值進行比較，以現值形式反映投資所得與投資的對比關系，從而在一定程度上彌補了凈現值在投資額不同時不能正確決策的缺點。獲利指數是以相對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較，而凈現值則是以絕對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較。基於財務分析的角度而言，考慮了時間價值和相關風險因素項目投資評價指標已經能夠較好地反映一個項目的投資價值，在實際運用中，財務分析指標常常會遇到較多的問題。
（二）項目投資決策指標運用現狀
投資項目財務評價需要在國家現行稅制和價格體系條件下，計算項目范圍內的效益和用度，從而分析項目的盈利能力、清償能力，以考察項目在財務上的可行性。當前，政府和企業在進行投資項目財務評價時主要依據國家計委和建設部聯合發布的《建設項目經濟評價方法與參數》。隨著經濟形勢的發展，項目投資環境發生了很大的變化，財務評價體系在運用的過程中逐漸暴露出了較多的不足。
首先，動態折現指標的計算過程存在商榷餘地。財務評價的動態指標因採用貼現技術而使項目財務評價更具科學性，但在計算項目的凈現值時，常假設該項目的未來現金流量是在項目計算期的期初或期末發生，這使得未來現金流量偏離預期。由於在一般情況下，一個投進使用並正常運轉的項目未來現金流量是受多種因素共同作用的，並不只是在年初或年末發生，而是會時時發生，對時時發生的現金流量以假設的發生時點計算現值，是有失偏頗的。項目計算期的貼現率應與投資項目的資本成本相適應，從而計算的凈現值只要大於零，該方案理論上就應該是可行的。但我國投資項目計算期的貼現率是由國家國家計劃委員會和建設部組織測定、發布並定期調整，與投資項目本身的資金成本相脫節，造成決策的短期行為。
然後，項目投資風險分析缺乏系統性。投資活動是一種逐利活動，其風險與收益呈同向變化，很多財務收益很好的項目可能由於風險過大而不具可行性，即擬投項目的不確定性對盈利能力、清償能力、外匯效果均有重大影響。而原投資項目可行性分析將對投資項目的不確定性分析獨立於盈利能力分析、清償能力分析、外匯效果分析之外，使其對投資項目可行性決策的重要性大大降低。各財務評價指標在對項目進行評價時都有其獨特的作用，但有時根據不同評價指標得出的投資結論會大相徑庭。應以哪些指標為投資的主要取捨標准，哪些指標為次要標准，各財務指標的可行性標準是多少，現行評價體系都沒有給出一個指導性的標准。
最後，缺乏投資項目環境影響評價指標。原投資項目可行性分析對投資環境影響的評價僅局限於定性評價，定量方面基本沒有。但很多投資項目將不可避免地會對四周的生態、資源、人居等產生一系列負面影響，如水體污染、植被破壞、耕地佔用等。因此，投資項目的環境影響不應該只是定性分析，還應以成本、用度、收益等形式將環境影響納進到投資項目財務評價中來。
綜上所述，項目投資決策評價指標的建立有助於規范我國資本性投資，促進有限資源的優化配置，對我國經濟增長產生積極的影響。但是，由於財務評價指標在衡量項目投資的過程中存在較多不完善的地方，阻礙了投資者資源優化配置的實現，不利於我國經濟發展的可持續性。從制度因素和指標具體運用出發對項目投資決策指標的優化能夠有效地扭轉當前不利的局面。
三、項目投資評價指標的優化路徑
折現財務指標與簡單財務指標的結合能夠有效地評價項目的可行性。但在實踐過程中由於種種問題的限制，指標的評價功能受到了一定的局限，可以從以下方面進一步優化項目投資決策財務評價內容和方法。
（一）積極創新，優化動態指標的計算
考慮到原有動態指標計算過程中的種種弊端，對動態指標的運用進行改進。在可行性條件下，將項目計算期內現金凈流量的折現期盡可能縮短，使折現現金流量接近實際情況。以資金成本為依據調整折現率，採用資本成本加權平均的方法確定項目的資本成本，根據項目風險的大小調整折現率。優化投產期現金流量的估計方法，傳統投資項目財務分析一般採用等額現金流量模型進行現金流量分析。但實際上項目投產期各年的現金流量不可能是相等的。因此，應該將影響現金流量的各主要因素視為一個系統，用系統的觀點猜測投資項目的未來現金凈流量。
（二）確保項目風險因素分析始終貫串於財務評價過程
風險成本是折現法下的基本因素，將對擬投項目的風險分析融入項目的盈利能力分析、清償能力分析和外匯效果分析中，提高項目評估工作的真實性和可靠性。在分析盈利能力時，用期望收益和期望用度代替預計收益和預計用度，綜合考慮投資項目的市場風險、銷售風險和生產風險，計算項目的經營杠桿系數；在清償能力分析時，計算項目的財務風險；在外匯效果分析時，考慮項目經營期內的匯率變動風險。經過這樣的改進，各指標值就充分考慮了各種不確定性因素的影響，能比較真實地反映項目的財務可行性。
（三）把握重要影響因素，適當增加影響因素指標
企業的投資活動受到眾多因素的影響，經濟收益和成本的考慮僅僅是當前投資項目評價的重要方面之一。加快有關綠色會計的會計要素確認、計量、表露的方法研究，公道確認計量有關環境因素引起的環境資產、負債、所有者權益、成本、收如和利潤，並將上述計量結果納進據以進行財務評價的預計會計報表中，分析項目的盈利能力和清償能力，並對項目的持續經營能力進行評價。
（四）拓展關注范圍，增加項目的發展能力分析
原財務評價側重於項目的生存能力分析，在激烈的競爭環境下，項目發展能力分析將顯得更加重要。項目的短期獲利能力只是項目表現的一個方面，投資者應該全盤關注項目的未來生命周期，對項目的持續發展能力和產業能力予以關注，因此，有必要在原評價體系中增加項目發展能力分析。
（五）培養系統思維，整合各個評價指標
目前的評價體系中具有眾多的分析指標，導致了企業在運用過程中不知道以哪一個為重點。企業可以根據各指標在財務評價中的重要性，對各指標設立一定的權重，由國家或地區政府部分根據形勢的變化對指標權重進行定期或不定期的更新，並制定一個切實可行的指標權重評定方法和比較標准，量化評價結果。通過綜合結果能夠較清晰地反映項目的整體情況。
通過指標計算過程和運用層面的優化能夠有效地改進當前項目評價過程中所遇到的問題。經濟發展是一個動態的過程，項目投資的環境隨著經濟的發展會越來越復雜，對項目投資決策體系的分析和改進也是一個需要長期不斷研究的過程。

『伍』 企業投資決策評價標准及方法有哪些

【評價標准】

1、靜態投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項目經營凈現金流量抵償原始投資所需要的全部時間。它有「包括建設期的投資回收期」和「不包括建設期的投資回收期」兩種形式。

2、又稱投資利潤率是指投資收益（稅後）占投資成本的比率。

3、凈現值,是一項投資所產生的未來現金流的折現值與項目投資成本之間的差值。凈現值法是評價投資方案的一種方法。該方法利用凈現金效益量的總現值與凈現金投資量算出凈現值，然後根據凈現值的大小來評價投資方案。

凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現值越大，投資方案越好。凈現值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。

4、凈現值率（NPVR）又稱凈現值比、凈現值指數，它是凈現值與投資現值之比，表示單位投資所得的凈現值。凈現值率小，單位投資的收益就低，凈現值率大，單位投資的收益就高。

5、獲利指數，是指投資方案未來現金凈流量現值與原始投資額現值的比值。現值指數法就是使用現值指數作為評價方案優劣的一種方法。現值指數大於1，方案可行，且現值指數越大方案越優。

6、內部收益率法是用內部收益率來評價項目投資財務效益的方法。所謂內部收益率，就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等於零時的折現率。如果不使用電子計算機，內部收益率要用若干個折現率進行試算，直至找到凈現值等於零或接近於零的那個折現率。

【方法】

一、確定投資目標

確定企業投資目標是投資決策的前提。正確確定投資目標必須要做到：

1、要在指導思想上明確為什麼投資，最需要投資的環節、自身的條件與資源狀況、市場環境的狀況等。

2、要考慮把眼前利益與長遠利益結合起來，避免"短期與近視"可能帶來的影響到企業全局和長遠發展的不利情況。

3、科學的投資決策是保證投資有效性的前提。要實事求是，注重對數據資料的分析和運用，不能靠拍腦袋來決定是關重大的投資決策方案。

二、選擇投資方向

在明確投資目標後，就可以進一步擬定具體的投資方向。這一不也很重要，事關企業今後在哪裡發展的問題。

三、制定投資方案

在決定投資方向之後，就要著手制定具體的投資方案，並對方案進行可行性論證。一般情況下，可行性決策方案是要求在兩個以上，因為這樣可以對不同的方案進行比較分析，對方案的選擇是有利的。

四、評價投資方案

這一步主要是對投資風險與回報進行評價分析，由此來斷定投資決策方案的可靠性如何。企業一定要把風險控制在它能夠承受的范圍之內，不能有過於投機或僥幸的心理，一旦企業所面臨的風險超過其承受的能力，將會鑄成大錯，導致企業的滅亡。

五、投資項目選擇

狹義的投資決策就是指決定投資項目這個環節。選擇的投資項目必須是由相應一級的人來承擔責任。把責任落實到具體的人，這樣便於投資項目的進行。

六、反饋調整決策方案和投資後的評價

投資方案確定之後，還必須要根據環境和需要的不斷變化，對原先的決策進行適時地調整，從而使投資決策更科學合理。

『陸』 項目投資計劃書和項目投資決策報告有什麼區別

1) 兩者編制的時間不同。
項目投資決策報告是在決策前進行分析論證項目是否可行提供分析研究和論證，這時並不知道項目是否可行。經過研究確認可行時可能決定實施，也可能否決該項目。商業計劃書是項目已經確定，對項目實施進行計劃安排而要求提供的書面文件。按時間來說，項目投資決策報告在前，商業計劃書在後，項目投資決策報告是商業計劃書的基礎和前提。
2) 兩者的目的不同。
項目投資決策報告論證的是對本項目實施的可能性、真實有效性、技術方案等進行具體、全方面、細致的論證和經濟評價，最後確定一個項目在技術上合理、經濟上合算、實施上可行的最優方案和最佳時機。商業計劃是為了籌措資金而制定的說服投資者向企業投資的介紹資料。
3) 兩者的側重點不同。
項目投資決策報告主要側重於項目本身技術方面的分析，同時也針對項目實施所帶來的經濟效益進行評估。商業計劃書不僅要在技術方面和產業化的模式方面進行詳細說明，而且更要在管理團隊、經營戰略、投資者回報的方式和投資者如何參與未來項目經營監管等方面進行詳細說明。商業計劃書對項目的研究比項目投資決策報告更加全方位、多視角。換句話講，商業計劃書是一份全方位的項目計劃，它從企業內部的人員、制度、管理以及企業的產品、營銷、市場等各個方面對即將展開的商業項目進行可行性分析，即項目投資決策報告著重於體現項目建設期內所涉及的各項目要素環節設計，而商業計劃書著重於體現項目建成後經營期內所涉及的各經營要素環節設計。